但晚年的哈耶克则指出,政府对货币发行的垄断,恰恰是扰乱市场的主要因素。哈耶克从理论上对于私人发行货币优越于政府垄断货币发行给出了一个论证,提出了多元货币竞争理论。
哈耶克认为,在铸币流通时代,政府垄断货币发行权并没有引起十分明显的祸患,但到纸币流通阶段,其恶果就开始显露出来。长期以来,货币政策和财政政策一直在“偷情”,凯恩斯主义的政策主张给了他们“神圣的认可”,货币政策和财政政策之间的“婚姻关系”使得滥用铸币权成为政府部门“永恒的诱惑”。没有哪一个执政者在银囊羞涩的时候能抗拒这种“诱惑”,所以,通货膨胀总是会从印钞机里源源不断地流淌出来。
在研究了许多史实后,哈耶克认为通货紧缩是暂时的,区域性的;而通货膨胀却是持久的、广泛性的。社会经济的发展历史在很大程度上是一部通货膨胀的历史,而且是由政府操纵的,为政府利益服务的通货膨胀历史。
现阶段欧债危机继续加重金融危机的阴霾,泛滥的美元在全球大行其道。人们开始思考单纯由一国政府控制发行货币的意义是否真的存在,再度把哈耶克的多元货币竞争理论搬上台面。